2019年二、三季度菜豆油价差运行在较高价差区间之中。以09合约为例，价差运行中枢在1500点上下，区间底部1400，最高达到1700，8月5日起价差跌破区间下沿快速回落。回溯基本面数据，可以明显看出高价差下菜油消费受到抑制。截至第32周，统计口径内豆油成交累计337.4万吨，小幅低于18年的356.7万吨，但高于17年同期水平。统计口径内的36家油厂累计提货达到179.2万吨，略微超过去年同期的172.7万吨。反观菜油的累计成交、提货情况却出现了截然不同的状况，截至上月末，菜油周度累计成交仅不足25万吨，远低于去年同期的56万吨，尤其在二三季度菜豆高价差的状态中，菜油周度成交量平均水平非常低。菜油提货情况近5—6周有所好转，已由前期15000—25000吨左右每周的提货量提升至当前20000—35000吨每周，但是相对于豆油而言的提货水平变化趋势而言，菜油的提货量下降较大。高价差下菜油消费不佳，涨幅受到抑制。    本轮油脂上行的核心驱动是在低价格背景下阶段性的供给减少。豆油消费较为平稳，菜油消费受到抑制，再加上周度成交量较去年同比有小幅改善的棕榈油，油脂版块的整体消费情况比较稳定。而驱动这波行情的核心因素是近期供给的减少，油菜籽周度压榨已连续8—9周明显低于去年同期与过去五年均值，6、7两个月油菜籽压榨量约41.3万吨，远低于去年同期的86.5万吨，仅菜油自身低压榨供给低消费的情况还能维持平衡。

第三，马瑞原油相对充足但制裁措施更为严厉。六月初与八月初国内马瑞原油到港都较为充足，八月环比六月增幅较大，上半年原料断供话题热度退去，市场开始关注沥青需求吗，但变化的是8月5日美国重提委内瑞拉制裁，特朗普最新行政令不仅禁止美国企业和个人与马杜罗政府发生商业往来，还将让那些与委内瑞拉有联系国家的企业面临美国的连带制裁，原料断供风险让这个八月不同。

兴业投资：都是坏消息 但美元全线走高

2023年5月25日

基本面

周三的消息基本都不利于美元，债务谈判依旧没有进展，国际评级机构惠誉甚至因此下调了美国AAA评级展望，美联储会议纪要也只是展现分歧未能进一步推涨市场对美联储6月加息预期，但美元延续前两周涨势，全面走高，强势特征明显。黄金重新下行测试1960下方水平。日元进一步走弱，刷新去年11月低点。欧元再刷新低1.0741，维持弱势。英镑尽管受本国CPI强劲短暂提振，但在强美元下弱势同样明显，录得带上影线阴烛。商品货币货币中，纽元因纽储行鸽派加息暴跌超160点，澳元下破3月以来支持，加元也未因油价走强而获得幸免，同样跌穿5月支持。

美国两党周三继续就债务上限进行谈判，众议院议长麦卡锡表示，情况略有进展但仍有分歧，周末或能达成原则性协议。不过，对于双方扯皮谈判的节奏并不买账，欧美股市悉数走低。美股盘后，国际评级机构惠誉甚至将美国“AAA”长期外币发行人违约评级(IDR)列入负面观察名单，这意味着美国评级可能会被下调。

美联储会议纪要显示，美联储对是否继续加息存在意见分歧，但都强调行动取决于数据，未暗示可能降息。会议纪要公布后，CME美联储观察工具显示，市场对美联储6月加息的预期变化不大，可能性在34.2%。

周三亚市午盘，新西兰联储加息25个基点至逾14年高位5.5%，并重申通胀率仍然过高，不过，新西兰联储维持终端利率为5.50%的预期不变。新西兰联储鸽派加息令市场失望，此前，市场预计新西兰联储仍有更多加息空间，这使得原本维持相对坚挺的纽元遭遇重创。

英国方面，4月英国CPI年率从10.1%下滑至8.7%，但高于预期8.2%，为连续三个月超预期。同时，核心CPI年率再度加息，从6.2%上升至6.8%，创下30年来新高，高于预期6.2%。根深蒂固的通胀令英央行加息预期飙升，但受强美元以及市场情绪低迷影响，数据仅短暂提振英镑。

日内将关注美国第一季度GDP，以及美国里奇蒙德联储主席巴尔金和波士顿联储主席柯林斯讲话。当前市场在缺乏支持的情况下依旧看多美元，彰显美元强势，应顺势而为。

技术面

欧元/美元

日图在MA10受阻回落并刷新低点，仍看跌。4小时图在1.0830受阻后震荡下行，空头仍占主导。小时图再度在MA100受阻回落，维持在1.0765下方将继续看跌。日内建议在1.0765下方做空，止损1.0785上方，下看1.0710/00。

支撑位 ：1.0710 1.0650 1.0600

阻力位： 1.0765 1.0785 1.0820

英镑/美元

日图在MA10受阻下行并刷新低，仍看跌。4小时图继续录得下移的高低点，仍偏下行。小时图一度刺穿MA100再度受阻回落，空头仍占主导。日内建议1.2390下方做空，止损1.2415上方，下看1.2300。

支撑位：1.2300 1.2270 1.2220

阻力位： 1.2390 1.2415 1.2450

美元/日元

日图整体维持上行势头，多头维持强势。4小时图维持在MA20上方，上行动能明显。小时图在138.35一线企稳震荡上行，仍看涨。日内建议139.10上方做多，紧设止损，先看139.90.

支撑位： 138.20 137.90 137.40

阻力位： 139.90 140.20 140.50

黄金

日图在1985-1950低位区间震荡，等待突破明确进一步方向。4小时图在前期高点1985一线受阻回落，仍仍在前期低点1950上方。小时图冲高回落，但并未打开更大的下行空间。日内建议关注1951一线支持表现决定进一步方向，倾向下破跟进。

支撑位： 1951 1940 1935

阻力位： 1975 1985 1995

白银

日图受到MA10打压震荡下行并跌破MA100，仍看跌。4小时图录得下移的高低点，仍有望进一步下行。小时图跌破23.10，维持在该档下方仍有望扩大跌幅。日内建议23.10下方做空，止损23.30，下看22.80。

支撑位： 22.80 22.50 22.30

阻力位： 23.10 23.30 23.60 为什么要杠杆炒股